三本账撑一个估值：星链印钞，AI烧钱，星舰烧梦 Starlink是唯一印钞机——年营收113.87亿美元，EBITDA利润率63%，1030万用户。AI板块疯狂放血，一季度单季亏24.69亿美元，资本开支77亿，超过太空和连接板块之和。星舰也没赚钱，研发累计烧掉150亿美元。 三本账加一起：营收187亿，净亏49亿。用不到Meta十分之一的营收，撑2万亿美元估值。 投资者买的不是利润表，是马斯克的三重叙事——星舰可复用火箭的成本颠覆、太空数据中心的AI算力革命、横跨发射-互联网-AI的超级生态闭环。 更妙的是，SpaceX还藏着8285枚比特币，私人企业第四大持币者，这层“数字黄金”叙事也一并被打包进了估值。 区分商业现实和创始人叙事不难。前者有113亿美元收入和44亿利润背书；后者由28.5万亿美元TAM和100万颗卫星的太空数据中心蓝图撑起。 一个是现金流贴现，一个是信仰估值。星舰本周试飞和AI板块能否止血，才是检验叙事成色的真考题。 #SpaceX递交招股书：首次披露BTC持仓