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¿En qué punto estamos en la burbuja .com frente al rally actual de la IA? En los 90, las empresas de internet iniciaron una carrera alcista imparable Comenzó principalmente con empresas de infraestructura como telecomunicaciones, semiconductores, etc. Sus ganancias crecían junto con sus valoraciones No fue hasta más cerca del pico (97, 98, 99) cuando las empresas reales de internet (la capa de aplicaciones) tuvieron su momento Ni siquiera empezaron a salir a bolsa hasta Netscape en 95, luego Yahoo en 96, después Amazon en 97 y luego las OPIs explotaron entre 98 y 2000 Estas empresas crecieron en valoración, pero sus ganancias no siguieron el ritmo Al llegar al pico, las empresas menos rentables representaban el 12% del S&P (normalmente es entre 2-4%) En ese momento la burbuja estalló y el S&P retrocedió un 50%, aunque aún estaba más de un 100% por encima de principios de los 90 Hoy en día, las acciones con mejor rendimiento son las de infraestructura de IA, como semiconductores, computación, memoria, energía, hyperscalers Curiosamente, la acción con mejor rendimiento en el 94 fue Micron Technology $MU, una de las mejores del último año también Las ganancias de estas empresas están creciendo junto con sus valoraciones Las empresas de la capa de aplicaciones para IA en su mayoría no son públicas (Anthropic, xAI y OpenAI), similar a mediados de los 90 Sin embargo, en este caso sus ingresos están creciendo a un ritmo sin precedentes (aunque, para ser justos, no son rentables) Por supuesto, ninguna burbuja o mercado alcista es igual al anterior Pero si comparamos, parece que podríamos estar más cerca de 95 que de 2000 Aunque el S&P ha tenido un buen desempeño recientemente, no es diferente de la mayoría de los años desde la gran crisis financiera, similar a los años antes de 95 justo antes de que las cosas realmente despegaran Las acciones de infraestructura están en un mercado alcista imparable, pero también lo están sus ganancias Y no hay suficientes empresas puras de IA en el mercado bursátil (todavía) para comparar la efervescencia de las empresas de internet de finales de los 90 Así que, aunque muchos sugieren que parece que estamos en la versión IA de la burbuja .com, mi respuesta sería: Probablemente tengan razón, pero probablemente todavía estamos en los primeros días de ese mercado alcista Estoy seguro de que muchos de ustedes no están de acuerdo, me interesa escuchar sus opiniones abajo